央行购金与私人配置的双重支撑

黄金需求的强劲支撑，首先来自官方和私人部门的“双轮驱动”。高盛预计，2026年全球央行月均购金量将维持在约60吨的历史高位，这反映了新兴市场央行加速外汇储备多元化的长期趋势。更关键的是，私人投资领域也在加速配置黄金。

高盛分析指出，此前提示的“私营部门向黄金资产配置的结构性提升”这一关键上行因素已开始实质化，成为推动金价的重要动力。渣打银行财富管理部甚至将黄金配置比例提升至约6%，远高于市场平均水平，并计划在2026年继续执行这一策略。

这些结构性需求的变化，意味着黄金正从短期避险工具转向长期战略资产。

地缘风险与货币政策的持续影响

地缘政治不确定性是推升避险情绪的直接催化剂。今年以来，一系列事件如美韩关税争端、格陵兰岛主权争议等，加剧了市场波动，世界黄金协会已明确将黄金列为市场首选的避险资产。

美国的一系列操作，预示着美元体系的公信力加速瓦解，这种对全球秩序的扰动进一步放大了黄金的避险需求。

另一方面，货币政策预期也在为金价“托底”。市场普遍预计美联储将维持宽松立场，实际利率下行有助于提升黄金的吸引力。这种“地缘风险+宽松货币”的组合，在中期内很难迅速反转。

主要金融机构对黄金前景持乐观态度，但也不忽视波动风险。高盛已将2026年黄金均价预测上调至4978美元/盎司，并将2027年上半年预测大幅调升至5585美元/盎司。渣打银行认为，黄金的长期上行趋势可能会持续数年，任何回调都是买入机会。

然而，专家同时提醒，当前金价已部分透支乐观预期，获利回吐压力加大，2026年金价有望维持偏强运行，但波动率将显著抬升。

因此，在央行购金、私人配置升级以及地缘政治风险常态化的背景下，黄金的避险需求态势在可预见的未来仍将保持强劲。

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